DeFiは2008年の危機の繰り返しですか？

Charlie Warzel のニュースレターのニュースレターには、先週、興味深い見出しがありました。の

この作品は、分散型金融（Defi）の台頭に関するものでした。これは、イーサリアム上に構築され、従来の金融サービスを覆すことを約束する暗号プロジェクトとプロトコルの新しい波の総称です。

Warzelが指摘しているように、Defiの成長は驚異的であり、その結果、タイトルは修辞的な質問でした。チャーリー・ウォーツェルは、アメリカの大学の法学教授であるヒラリー・J・アレンにインタビューしました。インタビューで、彼女は彼女について話し合った 最近発表された論文 分散型金融は、2000年代後半の金融危機に先立つ現象である「シャドーバンキング」の過ちを繰り返していると主張しました。ウォートン スクールの教授である Joanna Green と共同執筆した Allen の論文は、「Defi は新しいサブプライムです: 2008 年からの分散型金融の教訓」と題されています。

アレンはインタビューで、デフィはシャドーバンキングの同じモデルに基づいているため、2008年の危機の繰り返しであると主張しています。シャドーバンキングは、従来の銀行法で規制されていない活動に資金を提供するために債務を使用する慣行です。これには、ヘッジファンド、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタルなどが含まれます。

この論文の中で、アレンとグリーンは、従来の銀行システムの外での借り入れと貸し出しに基づいているため、Defi はシャドー バンキングであると主張しています。アレンの論文は、DeFi の革新的な借入、貸出、保険、および支払いのメカニズムを取り巻く高度な複雑性があるというものです。クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）や債務担保証券（CDO）が金融危機以前の不動産バブルで助長した迫り来るリスクについては、明らかな不明確さが見られます。

Allen は、「複雑性によって引き起こされる不透明性は、そのようなリスクが良い時期には過小評価され (バブルを引き起こし)、悪い時期には過大評価される (パニックを悪化させる) 可能性を高めます」と書いています。

この意見を持つのはアレンだけではありません。独立系研究者の Hasu はまた、Defi の成長は危機以前の状況を彷彿とさせると主張しています。最近のブログ投稿で、彼は「合成資産とデリバティブの爆発的な成長」が「危機以前と不気味に似た状況」につながっていると書いています。

2020 年代の Defi イノベーターと 2000 年代のウォール街のイノベーターとの圧倒的な違いは、後者 (銀行家) が包括的な政治的枠組みの中で活動し、前者 (暗号開発者) は影響を受けていないことです。銀行家は、連邦準備制度理事会の流動性への特権的なアクセスにより、部分準備貸付を通じて新しい通貨を作成する力を持っていました。彼らは国債を売買する力を持っており、何かがうまくいかなかった場合には救済措置が常に存在するという暗黙の了解を持っていました。彼らは、メディアの所有権と選挙への貢献を通じて、選出された役人に影響を与える力を持っていました。彼らは自分たちに有利なように法律を変える力を持っていました。要するに、彼らは州を占領しました。

対照的に、暗号開発者は、既存の政治的枠組みから完全に外れています。彼らは誰にも恩義を感じておらず、現状維持に既得権益を持っていません。彼らの唯一の関心は、既存のものを改善する新しいプロトコルとアプリケーションを構築することです。これにより、彼らはこれまでに見られたものよりもはるかに急進的な変化の力になります.

したがって、Defiは2008年の危機の繰り返しである可能性がありますが、まったく新しいものを表している可能性が高くなります。古い警備員は捨てられ、新しい警備員はまだ始まったばかりです。彼らが何を構築するのか、彼らが私たちをどれだけ高くするのかはわかりません。しかし、確かなことが1つあります。それは、世界が同じになることは決してないということです。

どう思いますか？デフィは2008年の危機の繰り返しですか、それともまったく新しいものですか？以下のコメントでお知らせください！

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