O DeFi é uma repetição da crise de 2008?

O boletim do boletim de Charlie Warzel teve uma manchete interessante na semana passada: “A criptomoeda está recriando a crise financeira de 2008?” o

A matéria era sobre a ascensão das finanças descentralizadas (Defi), um termo genérico para a nova onda de projetos e protocolos de criptomoedas construídos no Ethereum e que prometem derrubar os serviços financeiros tradicionais.

Como observa Warzel, o crescimento do Defi foi impressionante e, como se viu, o título era uma pergunta retórica. Charlie Warzel entrevistou Hilary J. Allen, professora de direito da American University. Na entrevista, ela falou sobre artigo recentemente publicado que argumentou que as finanças descentralizadas estão repetindo os erros do “shadow banking”, o fenômeno que precedeu a crise financeira do final dos anos 2000. O artigo de Allen, em coautoria com Joanna Green, professora da Wharton School, chama-se “Defi é o novo subprime: lições de 2008 para finanças descentralizadas”.

Na entrevista, Allen argumenta que o Defi é uma repetição da crise de 2008 porque se baseia no mesmo modelo de shadow banking. Shadow banking é a prática de usar dívida para financiar atividades que não são regulamentadas pelas leis bancárias tradicionais. Isso inclui coisas como fundos de hedge, private equity e capital de risco.

No artigo, Allen e Green argumentam que o Defi é um banco paralelo porque se baseia em empréstimos e empréstimos fora do sistema bancário tradicional. A tese de Allen é que o Com altos níveis de complexidade em torno dos novos mecanismos inovadores da DeFi para empréstimos, empréstimos, seguros e pagamentos. Há uma falta de clareza gritante em torno dos riscos iminentes que os swaps de inadimplência de crédito (CDS) e obrigações de dívida colateralizada (CDOs) promoveram durante a bolha imobiliária pré-crise financeira.

Allen escreve que “a opacidade induzida pela complexidade aumenta a chance de que tais riscos sejam subestimados em tempos bons (causando bolhas) e superestimados em tempos ruins (piorando o pânico)”.

Allen não é o único com essa opinião. O pesquisador independente Hasu também argumentou que o crescimento de Defi é uma reminiscência das condições pré-crise. Em um post recente no blog, ele escreveu que “o crescimento explosivo de ativos sintéticos e derivativos” está levando a uma “situação assustadoramente semelhante à pré-crise”.

A grande diferença entre os inovadores Defi nos anos 2020 e os de Wall Street nos anos 2000 é que os últimos – os banqueiros – operavam dentro de uma estrutura política abrangente que os primeiros – os desenvolvedores de criptomoedas – não são tocados. Os banqueiros tinham o poder de criar dinheiro novo por meio de empréstimos de reservas fracionárias, com acesso privilegiado à liquidez do Federal Reserve. Eles tinham o poder de comprar e vender dívida do governo, com o entendimento implícito de que os resgates sempre estariam lá se as coisas dessem errado. Eles tinham o poder de influenciar as autoridades eleitas por meio de sua propriedade da mídia e de suas contribuições de campanha. Eles tinham o poder de mudar as leis a seu favor. Em suma, eles haviam capturado o estado.

Os desenvolvedores de criptomoedas, por outro lado, estão completamente fora da estrutura política existente. Eles não estão em dívida com ninguém e não têm interesse em preservar o status quo. Seu único interesse é construir novos protocolos e aplicativos que melhorem os existentes. Isso os torna uma força de mudança muito mais radical do que qualquer coisa que já vimos antes.

Assim, embora seja possível que Defi seja uma repetição da crise de 2008, é mais provável que represente algo inteiramente novo. A velha guarda foi expulsa e a nova guarda está apenas começando. Não há como dizer o que eles vão construir ou quão alto eles vão nos levar. Mas uma coisa é certa: o mundo nunca mais será o mesmo.

O que você acha? O Defi é uma repetição da crise de 2008 ou algo totalmente novo? Deixe-nos saber nos comentários abaixo!

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