DeFiは2008年の危機の繰り返しですか？

チャーリー・ウォーツェルのニュースレターのニュースレターには、先週興味深い見出しがありました。「Cryptoは2008年の金融危機を再作成していますか？」 The

この作品は、分散型金融（Defi）の台頭に関するものでした。これは、イーサリアム上に構築され、従来の金融サービスを覆すことを約束する暗号プロジェクトとプロトコルの新しい波の総称です。

Warzelが指摘しているように、Defiの成長は驚異的であり、その結果、タイトルは修辞的な質問でした。チャーリー・ウォーツェルは、アメリカの大学の法学教授であるヒラリー・J・アレンにインタビューしました。インタビューで、彼女は彼女について話し合った 最近発表された論文 これは、分散型金融が、2000年代後半の金融危機に先立つ現象である「シャドーバンキング」の過ちを繰り返していると主張しました。ウォートンスクールの教授であるジョアンナグリーンと共同執筆したアレンの論文は、「Defi Is the New Subprime：Lessons From 2008forDecentralizedFinance」と呼ばれています。

アレンはインタビューで、デフィはシャドーバンキングの同じモデルに基づいているため、2008年の危機の繰り返しであると主張しています。シャドーバンキングは、従来の銀行法で規制されていない活動に資金を提供するために債務を使用する慣行です。これには、ヘッジファンド、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタルなどが含まれます。

論文の中で、アレンとグリーンは、デフィは従来の銀行システムの外での借り入れに基づいているため、シャドーバンキングであると主張しています。アレンの理論は、借り入れ、貸し出し、保険、および支払いのためのDeFiの革新的な新しいメカニズムを取り巻く高度な複雑さを伴うというものです。金融危機前の不動産バブルの間にクレジットデフォルトスワップ（CDS）と担保付き債務（CDO）が助長した迫り来るリスクについては、明らかな明確さの欠如があります。

アレンは、「複雑さによって引き起こされる不透明性は、そのようなリスクが良い時期には過小評価され（バブルを引き起こす）、悪い時期には過大評価される（パニックを悪化させる）可能性を高めます」と書いています。

この意見を持っているのはアレンだけではありません。独立した研究者のハスはまた、デフィの成長は危機前の状況を彷彿とさせると主張しました。最近のブログ投稿で、彼は「合成資産とデリバティブの爆発的な成長」が「危機前と不気味に似た状況」につながっていると書いています。

2020年代のDefiイノベーターと2000年代のウォールストリートのイノベーターの圧倒的な違いは、後者（銀行家）は、前者（暗号開発者）が触れられていない包括的な政治的枠組みの中で運営されていたことです。銀行家は、連邦準備制度の流動性への特権的なアクセスとともに、部分準備銀行を通じて新しいお金を生み出す力を持っていました。彼らには政府債務を売買する力があり、事態がうまくいかなかった場合にはベイルアウトが常に存在するという暗黙の了解がありました。彼らは、メディアの所有権と選挙献金を通じて、選出された公務員に影響を与える力を持っていました。彼らは自分たちのために法律を変える力を持っていました。要するに、彼らは国家を捕らえていました。

対照的に、暗号開発者は完全に既存の政治的枠組みの外にいます。彼らは誰にも見られておらず、現状を維持することに既得権はありません。彼らの唯一の関心は、既存のものを改善する新しいプロトコルとアプリケーションを構築することです。これにより、これまでに見たものよりもはるかに根本的な変化の力になります。

したがって、Defiは2008年の危機の繰り返しである可能性がありますが、まったく新しいものを表している可能性が高くなります。古い警備員は捨てられ、新しい警備員はまだ始まったばかりです。彼らが何を構築するのか、彼らが私たちをどれだけ高くするのかはわかりません。しかし、確かなことが1つあります。それは、世界が同じになることは決してないということです。

どう思いますか？デフィは2008年の危機の繰り返しですか、それともまったく新しいものですか？以下のコメントでお知らせください！

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