Является ли DeFi повторением кризиса 2008 года?

На прошлой неделе в информационном бюллетене Чарли Варзеля был интересный заголовок: «Криптовалюта воссоздает финансовый кризис 2008 года?»

В статье речь шла о росте децентрализованных финансов (Defi) — универсальном термине для новой волны криптопроектов и протоколов, основанных на Ethereum и обещающих перевернуть традиционные финансовые услуги.

Как отмечает Варзель, рост Defi был ошеломляющим, и, как оказалось, название было риторическим вопросом. Чарли Уорзел взял интервью у Хилари Дж. Аллен, профессора права Американского университета. В интервью она рассказала о своей недавно опубликованная статья в котором утверждалось, что децентрализованные финансы повторяют ошибки «теневого банкинга», явления, предшествовавшие финансовому кризису конца 2000-х годов. Статья Аллена, написанная в соавторстве с Джоанной Грин, профессором Уортонской школы, называется «Defi — это новый субстандартный кредит: уроки 2008 года для децентрализованных финансов».

В интервью Аллен утверждает, что Defi — это повторение кризиса 2008 года, поскольку он основан на той же модели теневого банкинга. Теневой банкинг — это практика использования долга для финансирования деятельности, не регулируемой традиционным банковским законодательством. Сюда входят такие вещи, как хедж-фонды, частный капитал и венчурный капитал.

В статье Аллен и Грин утверждают, что Defi является теневым банком, поскольку он основан на заимствовании и кредитовании за пределами традиционной банковской системы. Тезис Аллена заключается в том, что новые инновационные механизмы DeFi для заимствования, кредитования, страхования и платежей имеют высокий уровень сложности. Существует явное отсутствие ясности в отношении надвигающихся рисков, которым способствовали свопы кредитного дефолта (CDS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO) во время пузыря на рынке недвижимости до финансового кризиса.

Аллен пишет, что «непрозрачность, вызванная сложностью, увеличивает вероятность того, что такие риски будут недооценены в хорошие времена (вызывая пузыри) и переоценены в плохие времена (усугубляя панику)».

Аллен не единственный, кто придерживается такого мнения. Независимый исследователь Хасу также утверждает, что рост Defi напоминает докризисные условия. В недавнем сообщении в блоге он написал, что «взрывной рост синтетических активов и деривативов» приводит к «ситуации, очень похожей на докризисную».

Огромная разница между новаторами Defi в 2020-х и новаторами с Уолл-Стрит в 2000-х заключается в том, что последние — банкиры — действовали во всеобъемлющей политической структуре, которая не затрагивала первых — разработчиков криптовалюты. Банкиры имели право создавать новые деньги посредством кредитования с частичным резервированием, имея привилегированный доступ к ликвидности Федеральной резервной системы. У них была возможность покупать и продавать государственные долги с неявным пониманием того, что помощь всегда будет, если что-то пойдет не так. У них была возможность влиять на избранных должностных лиц благодаря тому, что они владели средствами массовой информации и участвовали в предвыборных кампаниях. Они имели право изменять законы в свою пользу. Короче говоря, они захватили государство.

Разработчики криптографии, напротив, полностью вне существующих политических рамок. Они никому не обязаны и не заинтересованы в сохранении статус-кво. Их единственный интерес заключается в создании новых протоколов и приложений, которые улучшат существующие. Это делает их гораздо более радикальной силой перемен, чем все, что мы видели раньше.

Таким образом, хотя возможно, что Defi является повторением кризиса 2008 года, более вероятно, что он представляет собой нечто совершенно новое. Старая гвардия отброшена, а новая гвардия только начинается. Неизвестно, что они построят или как высоко они нас поднимут. Но одно можно сказать наверняка: мир никогда не будет прежним.

Что вы думаете? Является ли Defi повторением кризиса 2008 года или чем-то совершенно новым? Дайте нам знать в комментариях ниже!

Последние новости