¿Es DeFi una repetición de la crisis de 2008?
El boletín del boletín de Charlie Warzel tenía un titular interesante la semana pasada: "¿Las criptomonedas están recreando la crisis financiera de 2008?" los
El artículo trataba sobre el auge de las finanzas descentralizadas (Defi), un término general para la nueva ola de proyectos y protocolos criptográficos que se basan en Ethereum y que prometen revolucionar los servicios financieros tradicionales.
Como señala Warzel, el crecimiento de Defi ha sido asombroso, y resultó que el título era una pregunta retórica. Charlie Warzel entrevistó a Hilary J. Allen, profesora de derecho de la Universidad Americana. En la entrevista habló de su artículo publicado recientemente que argumentó que las finanzas descentralizadas están repitiendo los errores de la “banca en la sombra”, el fenómeno que precedió a la crisis financiera de finales de la década de 2000. El artículo de Allen, en coautoría con Joanna Green, profesora de la Escuela Wharton, se llama "Defi Is the New Subprime: Lessons From 2008 for Decentralized Finance".
En la entrevista, Allen argumenta que Defi es una repetición de la crisis de 2008 porque se basa en el mismo modelo de banca en la sombra. La banca en la sombra es la práctica de utilizar la deuda para financiar actividades que no están reguladas por las leyes bancarias tradicionales. Esto incluye cosas como fondos de cobertura, capital privado y capital de riesgo.
En el documento, Allen y Green argumentan que Defi es banca en la sombra porque se basa en pedir prestado y prestar fuera del sistema bancario tradicional. La tesis de Allen es que Con altos niveles de complejidad en torno a los nuevos e innovadores mecanismos de DeFi para pedir prestado, prestar, asegurar y pagar. Existe una evidente falta de claridad en torno a los riesgos inminentes que fomentaron los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y las obligaciones de deuda garantizada (CDO) durante la burbuja inmobiliaria anterior a la crisis financiera.
Allen escribe que "la opacidad inducida por la complejidad aumenta la posibilidad de que dichos riesgos se subestimen en los buenos tiempos (causando burbujas) y se sobrestimen en los malos tiempos (empeorando el pánico)".
Allen no es el único con esta opinión. El investigador independiente Hasu también ha argumentado que el crecimiento de Defi recuerda las condiciones previas a la crisis. En una publicación de blog reciente, escribió que "el crecimiento explosivo de los activos sintéticos y derivados" está conduciendo a una "situación inquietantemente similar a la anterior a la crisis".
La gran diferencia entre los innovadores de Defi en la década de 2020 y los de Wall Street en la década de 2000 es que estos últimos, los banqueros, operaban dentro de un marco político que lo abarcaba todo y que los primeros, los desarrolladores de criptografía, no se vieron afectados. Los banqueros tenían el poder de crear dinero nuevo a través de préstamos de reserva fraccionaria, con acceso privilegiado a la liquidez de la Reserva Federal. Tenían el poder de comprar y vender deuda pública, con el entendimiento implícito de que siempre habría rescates si las cosas salían mal. Tenían el poder de influir en los funcionarios electos a través de su propiedad de los medios y sus contribuciones de campaña. Tenían el poder de cambiar las leyes a su favor. En resumen, habían capturado el estado.
Los desarrolladores de criptografía, por el contrario, están completamente fuera del marco político existente. No están en deuda con nadie y no tienen ningún interés personal en preservar el statu quo. Su único interés es construir nuevos protocolos y aplicaciones que mejoren los existentes. Esto los convierte en una fuerza de cambio mucho más radical que cualquier cosa que hayamos visto antes.
Entonces, si bien es posible que Defi sea una repetición de la crisis de 2008, es más probable que represente algo completamente nuevo. La vieja guardia ha sido expulsada y la nueva guardia recién está comenzando. No se sabe qué construirán o qué tan alto nos llevarán. Pero una cosa es segura: el mundo nunca volverá a ser el mismo.
¿Qué piensas? ¿Es Defi una repetición de la crisis de 2008 o algo completamente nuevo? ¡Háganos saber en los comentarios a continuación!
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